Английский
Европейский союз одобрил использование российских финансовых активов, замороженных на бельгийском счете Euroclear, для направления в «Европейский фонд мира» (EPF) – орган, созданный в ЕС для отправки средств на боеприпасы Украине. В этой статье мы рассмотрим последствия этого шага.
Структура сделки
Около 210 млрд евро российского Центробанка заморожены на территории ЕС – в основном в депозитарии Euroclear в Бельгии. Эти деньги приносят проценты, которые должны быть возвращены России. Однако по решению ЕС эти проценты могут быть направлены в EPF, который затем перечислит их Украине для приобретения оружия и боеприпасов.
Здесь есть несколько деталей. Во-первых, процентные платежи облагаются налогом в соответствии с собственным налоговым законодательством Бельгии. Согласно бельгийским законам, доходы, полученные от выплаты процентов, облагаются налогом по ставке 30%. Неясно, станет ли бельгийское правительство взимать этот налог или была создана юридическая отсрочка для снижения или отмены их собственных налоговых законов.
Во-вторых, депозитарий Euroclear обычно взимает комиссию в размере 13% за обработку денежных средств, находящихся на его счетах. Предполагается, что в результате переговоров эта комиссия может быть разделена на две части: сниженную комиссию за обслуживание в размере 0,3% и отчислений в фонд в размере 10%, который будет использован для покрытия возможных судебных издержек, если Россия предъявит Euroclear иск о возмещении ущерба, что весьма вероятно.
Есть также некоторые анекдотические свидетельства того, что, соглашаясь на более низкую комиссию за обработку, Euroclear сами не совсем довольны позицией ЕС и посылают сигнал Москве, что процентные операции – поскольку теперь они не получают от них прямой прибыли – осуществляются под принуждением. Ранее компания уже предостерегала от такого подхода.
Финансирование Украины
Европейские СМИ сообщают, что это решение – хотя оно и не были полностью прояснено – позволят Украине получать примерно 2,5-3 млрд евро в год на закупку боеприпасов.
Основными поставщиками оружия для Украины являются Соединенные Штаты и Великобритания. На сегодняшний день, после чуть более двух лет конфликта, Запад потратил на вооружение и боеприпасы для Украины около 163 млрд евро, что в среднем составляет около 6,8 млрд евро в месяц. Таким образом, 2,5-3 млрд евро, потраченные на оплату боеприпасов для Украины за счет российских процентов, с учетом предыдущих расходов составят примерно 9-дневный запас.
Что дальше?
Для Запада и Украины предоставление разрешения на использование процентов – шаг к дальнейшему захвату российской собственности. С получения доступа к процентным платежам открывается путь к последующему доступу к капиталу.
Риск бегства капитала и евро
Однако если ЕС пойдет еще дальше и допустит это, доверие к Евросоюзу как к безопасной гавани для иностранных капиталов – которые уже испытывают стресс из-за замораживания российских активов и еще больше встревожатся арестом процентных платежей, причитающихся России – будет значительно подорвано. Это вполне может привести к бегству евро и выводу капиталов из ЕС другими странами. В настоящее время евро стоит 1,07 за доллар США и продолжает снижаться. Будет интересно понаблюдать, опустится ли евро ниже 1 доллара США в течение следующих двух недель. Если он преодолеет этот психологический барьер, то может упасть гораздо ниже.
Несмотря на то, что общее перемещение иностранных активов из Европы может произойти не сразу, риск такого развития событий теперь значительно возрос, поскольку и Соединенные Штаты, и Украина призывают ЕС разрешить использование замороженных российских капиталов.
Конфискация европейских активов в России
Россия почти наверняка отреагирует двумя способами.
Первый – конфискует европейские активы в России. В то время как Россия уже провела дедолларизацию и деевроизацию своих внутренних валютных авуаров, большого влияния на любые валютные активы это не окажет. Но в корпоративном секторе Россия может арестовать активы, находящиеся в стране, что вызовет политические разногласия между Брюсселем и европейскими инвесторами в России. По состоянию на май 2024 года многие европейские транснациональные корпорации продолжают работать в России, владея активами на миллиарды евро в виде заводов, машин и недвижимости. Существует большой риск того, что эти активы будут конфискованы и переданы российским компаниям для управления. Их оценочная стоимость составляет около 150 млрд евро. Неоднократно звучали предупреждения о том, что Россия будет возвращать свой капитал путем реквизиции европейских активов в России, причем этому уже подверглись такие компании, как Danone и Carlsberg. Можно ожидать, что эта тенденция сохранится.
Второй – Москва инициирует серьезные юридические иски, которые будут направлены против Euroclear и, возможно, против самой Европейской комиссии. Даже хранение Euroclear 10% от дохода с российского капитала может оказаться недостаточным – это аргумент в пользу обоснованности использования суверенных фондов для компенсации судебных претензий со стороны той же суверенной страны. Рассмотрение таких судебных споров может занять годы, и можно ожидать, что юристы ЕС и, возможно, суды будут использовать тактику затягивания. Эти иски могут рассматриваться десятилетиями. Проблема для Европы заключается в том, что такие процессы должны будут отразиться на общем «балансовом риске» ЕС, усугубляя потенциальную слабость евро и падение доверия к Европе на неопределенный срок. В какой-то момент это может стать грузом на шее Брюсселя. ЕС приступил к реализации высокорисковой стратегии в погоне за относительно небольшим финансовым вознаграждением.
