Английский
Захват Нидерландами китайской частной компании Nexperia, производящей полупроводники, является, по нашему мнению, тестом любых потенциальных геополитических последствий в конфискации российского капитала, замороженного бельгийской компанией Euroclear. Это вопрос, который разделил ЕС: одни предлагают конфисковать, а другие предупреждают о серьезных последствиях.
Компания Nexperia базируется в Нидерландах, и с 2019 года контрольный пакет акций принадлежит китайской технологической группе Wingtech. Министерство экономики Нидерландов действовало в соответствии с несколько архаичными законами, чтобы взять компанию под контроль: были уволены генеральный директор и совет директоров, а для управления бизнесом, надзора за его деятельностью и принятием решений было назначено правительством новое руководство.
Причиной называется потенциальная возможность утечки технологий Nexperia в Китай через материнскую компанию и защита интересов Нидерландов и Европы в области важнейших технологических знаний и возможностей. Не поступало никаких сведений о том, что Nexperia действовала вне рамок голландского законодательства. Таким образом, эта акция рассматривается как политический акт, направленный на наказание китайского правительства за введение ограничений на экспорт редкоземельных элементов.
Однако, несмотря на то, что Китай инвестировал в обеспечение доминирующей роли в мировой индустрии редкоземельных элементов, он смог сделать это исключительно потому, что китайские инвесторы увидели возможность и привлекли капитал, необходимый для развития сектора, в то время как Европа этого не сделала. Китай обладает крупнейшими в мире запасами редкоземельных элементов — 44 млн тонн, за ним следуют Бразилия, Вьетнам, Индия, Австралия, Россия и Соединенные Штаты.
Европейские инвесторы не смогли обеспечить безопасность важнейших цепочек поставок в долгосрочной перспективе и теперь перехватывают контроль над активами, чтобы восполнить дефицит. Между строк – захват Nexperia является также и тестом для оценки политических и экономических последствий захвата активов, принадлежащих иностранным компаниям и того, как это отразится на репутации Европы как безопасного инвестиционного направления.
Нидерланды неизменно входят в число наиболее конкурентоспособных промышленно развитых экономик мира и являются одним из крупнейших получателей и источников прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в мире, а также одним из крупнейших получателей прямых инвестиций из Соединенных Штатов. По данным ОЭСР и Международного валютного фонда (МВФ), в 2022 году Нидерланды были вторым крупнейшим получателем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в мире. В 2024 году объем прямых иностранных инвестиций в Нидерланды составил, по оценкам, $94 млрд.
Важно отметить, что около 60% этих средств поступает из США. Это значит, что Соединенные Штаты будут продолжать оказывать поддержку Нидерландам, даже если альтернативные источники иссякнут. Однако это представляется маловероятным, поскольку все другие источники прямых иностранных инвестиций в Нидерланды — европейские, хотя следует отметить, что в последнее время наблюдается тенденция к снижению инвестиций в голландскую экономику.
Хотя ситуация с Nexperia может раздражать Пекин, это говорит о том, что, любые репутационные потери Нидерландов как тихой гавани для прямых иностранных инвестиций вряд ли нанесут стране какой-либо существенный ущерб, поскольку значительная часть прямых иностранных инвестиций поступает с Запада. Вероятно, это будет использовано многими политиками ЕС и США для того, чтобы пойти дальше — предположить, что конфискация замороженного капитала России будет политически и репутационно обоснованным.
Однако в данном случае картина объемнее – от проблемы, связанной с отдельным иностранным корпоративным бизнесом, она меняется к гораздо более широкой глобальной проблеме. Если бы ЕС расчистил себе путь для захвата основных активов России, это повлияло бы не на минимальные иностранные инвестиции, а на гораздо большие объемы иностранных инвестиций, как на корпоративном, так и на правительственном уровнях. Хотя корпоративное воздействие также может быть смягчено – общий объем корпоративных инвестиций Китая в ЕС в 2024 году составил всего $10 млрд, — на карту поставлены государственные облигации ЕС и связанные с ними ценные бумаги, а также евро как валюта. По оценкам, 25% от общего объёма финансовых резервов Китая (или около $850 млрд) номинированы в евро. Аналогичные цифры и для всех зарубежных долговых обязательств ЕС — около 25% принадлежат иностранным правительствам, не входящим в G7. Если бы долговые обязательства, номинированные в евро, были проданы, это значительно обесценило бы валюту и вызвало существенные экономические проблемы в еврозоне, такие как массовая инфляция. В этом случае относительная стоимость активов, номинированных в евро, резко снизится, и ситуация будет похожа на азиатский финансовый кризис конца 1990-х годов, но в обратном порядке.
Парадоксально, но это привело бы к спасению европейских активов такими странами, как Китай, Россия, Индия и Соединенные Штаты.
Если история с Nexperia позже получит подтверждения в том, что это был пробный шар для конфискации российских активов, это, вероятно, станет переломным моментом в вопросе, когда именно следует выходить из европейских активов.
Читать далее
Почему Трамп не выиграет тарифную войну: экономика США слишком мала
